21世紀資本研究院研究員 姜詩薔
在公募基金規模突破25萬億的關口，2021年，「固收+」基金規模也來到2萬億。
21世紀資本研究院研究數據顯示，2021年全市場「固收+」基金（包括偏債混合型基金、混合債券型一級基金、混合債券型二級基金）總規模達到2.11萬億。相較2020年的規模，增長了1.11萬億，增幅達到111%。
事實上，在2021年的震蕩行情下，「固收+」基金迎來發展良機，不少公募基金均積極布局。
由此，也誕生了更多的千億「固收+」大廠。
2022年開年以來，「固收+」仍是眾多公募基金公司布局的熱點。
21世紀資本研究院發現，2022年以來截至2月10日，啟動發行的「固收+」基金共有21隻，包括華夏基金、嘉實基金、招商基金、富國基金、南方基金、博時基金等多家頭部基金公司均有產品布局。
21世紀資本研究院認為，在居民財富轉移、資管新規下理財產品凈值化轉型等趨勢下，「固收+」作為新一代理財替代產品的市場空間巨大，未來亦將迎來更大的發展。
規模增長超萬億
隨著「資管新規」結束過渡期后正式實施，理財產品全面凈值化轉型，疊加當前市場利率持續走低以及結構性分化行情明顯等多重因素的影響，公募「固收+」基金成為越來越多投資者關注的資產配置選項。
按照2021年四季報最新數據，全市場「固收+」基金規模已經超過2萬億。
據21世紀資本研究院統計，截至2021年末，共有25隻（分份額統計）規模超過百億的「固收+」基金。
其中，易方達裕祥回報以729.49億的規模排名第一。相較2020年的規模數據，易方達裕祥回報的規模增長也是驚人的。這隻基金2020年規模為239.84億，2021年，規模增長了489.65億，增幅超過200%。
易方達穩健收益B以507.88億的規模排在第二位，該基金A份額規模為196.32億，規模合計也超過了700億。
排在第三位的則是景順長城景頤雙利A，該基金2021年末的規模為451.6億。而2020年末，該基金規模僅為11億。2021年全年，該基金規模增加了440.6億，增幅4000%。
規模增長背後則是「固收+」基金可觀的收益表現。
21世紀資本研究院據Wind數據梳理，2021年全市場「固收+」基金平均收益超過7%，超過95%的「固收+」基金均實現了正收益，而得益於權益市場上漲與可轉債市場的強勢行情，多隻可轉債基金收益超過20%。
相較權益基金來說，2021年「固收+」基金的收益表現更加穩健，低回撤、低波動的優勢也給持有人帶來了比較好的持有體驗。
21世紀資本研究院數據顯示，2021年全年，偏債混合型基金、混合債券型一級基金、混合債券型二級基金的最大回撤分別為3.02%、2.57%、3.88%。
拉長時間來看，「固收+」基金中長期也保持了較穩健的表現。數據顯示，「固收+」基金過去一年、三年、五年乃至十年的平均最大回撤、平均年化波動率均低於5%，且兩大風險指標均明顯優於同期滬深300指數的表現。
相較純債基金而言，「固收+」基金的2021年全年收益率也實現了「+」的超越。
按照細分產品類型來看，偏債混合型基金、混合債券型一級基金、混合債券型二級基金收益率中位數分別為5.96%、6.5%、6.62%，中長期純債型基金、短期純債型基金收益率中位數分別為4.11%、3.42%。
千億「固收+」大廠
「固收+」基金整體規模暴增的背後，離不開基金公司的持續布局。
從2021年規模來看，易方達基金、招商基金、南方基金3家公司已經成為規模千億的「固收+」大廠。
據21世紀資本研究院統計，截至2021年末全市場「固收+」基金管理規模最大的是易方達基金，達到4089億，其次則是招商基金和南方基金，二者「固收+」基金管理規模均超過千億，分別為1442億和1076億。
緊隨其後的還有廣發基金以及鵬華基金，兩家基金公司的「固收+」基金管理規模均超過900億；富國基金、天弘基金的「固收+」基金管理規模則超過800億。
相較2020年，幾家基金公司均實現了跨越式增長。
2020年年末，易方達基金的「固收+」基金管理規模為1472億元，2021年全年其規模增長達到2617億，增幅178%；排名第二的招商基金，其2021年的「固收+」基金管理規模也增長超過千億。
據21世紀資本研究院了解，不少頭部機構針對「固收+」基金的布局逐步走向完善。
有基金公司針對「固收+」基金布局了不同持有期、不同風險梯度的產品線，產品矩陣策略豐富、風格清晰，產品特色鮮明。
譬如易方達基金，近年來易方達「固收+」系列產品陸續推出，逐步形成不同持有期、不同風險梯度的「固收+」產品線。譬如2020年成立的磐固六個月、磐恆九個月、磐泰一年、招易一年、悅享一年、悅興一年等；2021年又繼續成立了悅安一年持有、悅夏一年持有等產品。
招商基金則在近年陸續布局了「瑞」系列和「安」系列兩大系列「固收+」產品。其中「瑞」系列是主打產品，自2016年8月系列首只產品招商瑞慶發行成立以來，招商基金又先後發行了招商瑞文、招商瑞陽等多隻產品。
今年1月，招商瑞享1年持有啟動發行，這是一隻偏債混合型基金，也是招商「瑞」系列「固收+」產品之一。
相較頭部基金公司的積極布局，也有老牌基金公司在競爭中落後。
譬如老牌「銀行系」基金公司中銀基金，固收也是其一直以來更具優勢的領域，但2021年中銀基金的「固收+」基金管理規模僅增長了13億。
2021年年末，中銀基金旗下「固收+」基金規模合計360億元，2020年，這個數字是347億。
同為「銀行系」基金公司的工銀瑞信，其2021年「固收+」基金管理規模為797億元，相較2020年482億的數據增長了315億；建信基金也從2020年17億的「固收+」基金規模增長至2021年年末的116億。
持續布局的2022
2022年開年，各大機構針對「固收+」基金的布局競速就已開啟。
今年以來截至2月10日，幾大「固收+」頭部公司均有新產品發行。包括富國裕利、招商安福1年定開、天弘安康頤利、南方通元6個月持有等等。
從各大公司的產品數量來看，招商基金、天弘基金旗下均有2隻「固收+」基金已發行。
招商基金的「瑞」系列和「安」系列均有一隻新產品，分別為招商瑞享1年持有和招商安福1年定開；兩隻基金的基金經理分別是王垠、余芽芳和蔡振。Wind數據顯示，兩隻基金的合併發行規模分別為20.63億和17.6億。
天弘基金旗下的天弘安康頤利、天弘安康頤豐一年持有則均由明星基金經理姜曉麗管理，目前天弘安康頤豐一年持有已經發行完畢，該基金合併發行規模為23.42億。
今年以來啟動發行且目前已經發行完畢的14隻「固收+」基金中，規模最大的是中歐融享增益一年持有，合併發行規模為27.32億，其次則是中銀恆悅180天持有，規模26.96億。整體而言，14隻基金中10隻基金的發行規模均超過10億。
21世紀資本研究院從多家機構處獲悉，作為資管新規后的理財替代產品，「固收+」的未來市場會很大。
「固收+」策略，一方面可以力爭中長期業績超過純債基金、貨幣基金等；另一方面可以控制組合的波動和回撤，給持有人帶來比較好的持有體驗。在銀行理財時代，產品沒有波動沒有回撤，投資收益、投資期限都是固定的；凈值化時代投資收益、投資期限都是不確定的，在這個過程中波動還可能會帶來虧損。因此在轉型過程中必然需要一個減震帶，而對於控制波動、控制回撤來說，追求正收益的「固收+」產品天然會受到人們的喜愛。
事實上，「固收+」是多資產配置的產品，考驗了機構資產配置能力、股票投研能力、債券投研能力等多維度的投研能力和水平。相比較單純的權益類產品，「固收+」對於回撤幅度的控制更加苛刻，因此對機構能力的要求也更高。
從當前基金公司的布局投入來看，針對「固收+」的投研細化也正逐漸完善。
（編輯：李新江）
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