在連續三個月收縮后，6月份製造業PMI重返擴張區間。
6月30日，國家統計局數據顯示，6月份製造業採購經理指數（PMI）為50.2%，較上月回升0.6個百分點，重回臨界點以上。調查的21個行業中，有13個行業PMI位於擴張區間，製造業景氣面繼續擴大，積極因素不斷積累。
受訪專家表示，隨著復工復產持續推進，企業前期受抑制的產需加快釋放，貨運物流也已基本恢復，三重壓力均有明顯緩解，國內經濟活動已在6月份進入全面復甦期，但市場需求恢復滯後於產能恢復，小型企業相比大、中型企業的生產經營壓力更大，是當前經濟實現穩增長的關鍵「痛點」問題，接下來需要落實好助企紓困政策，保住市場主體。
保供保暢政策效果顯著
物流配送的大幅回升是本月最明顯的變化。6月份供應商配送時間指數為51.3%，比上月上升7.2個百分點，結束的近兩年來的歷史新低。其中，大型、中型和小型企業的供應商配送時間指數均重回擴張區間，分別為51.6%、51.6%和50.3%。
交通運輸部數據顯示，截至6月24日，全國鐵路貨物發送量1077萬噸，公路貨運量1.16億噸，主要國際航空口岸貨郵運輸量2.6萬噸，郵政快遞攬收3.36億件、投遞3.48億件，其中6月24日全國高速公路貨車流量達到了748萬輛，比2019年同期增長18.3%。預計今年上半年全國鐵路、水運、郵政快遞貨運量將超過2019年同期水平，分別達到2019年同期的120%、115%、185%左右。公路和民航貨運量也將分別達到2019年同期的93%和89%。
中國物流信息中心分析師文韜表示，貨運物流進一步通暢也帶動了物流成本下降。企業調查顯示，反映物流成本高的企業比重為46.8%，較上月下降4.4個百分點，連續2個月下降。
除了物流的恢復，人員流動也在快速復甦。6月28日，《新型冠狀病毒肺炎防控方案（第九版）》發佈，優化調整了風險人員的隔離管理期限和方式。次日，工信部也宣布取消通信行程卡「星號」標記。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴21世紀經濟報導記者，人員流動的進一步順暢，不僅有助於解決此前因跨區域流動限制導致的復工難、招工難問題，也能刺激終端消費需求，從而提振整體的市場預期。
另一方面，前期較快上漲的大宗商品價格在6月份漲勢趨緩，也使得製造業企業成本壓力有所緩解。原材料購進價格指數為52%，較上月下降3.8個百分點，為2022年以來最低水平。
6月份能源、黑金、有色等大宗商品價格均有較明顯的下跌幅度，與2021年大宗商品表現強勢形成對比。近兩年飆升200餘點的全球主要大宗商品指數——CRB商品指數也自6月9日開始連續回調，截至6月30日已連續下降超30點。開源證券數據顯示，從6月初至6月26日，焦煤下跌14.72%，布倫特原油下跌5.72%，鐵礦石下跌17.81%，錫下跌27.39%。
值得注意的是，國家發改委6月29日發佈消息稱，當國際油價超過每桶130美元調控上限后，國內成品油價格短期內（不超過兩個月）不再上調。後續如國際油價高於每桶130美元調控上限的時間累計超過兩個月，將提前明確有關政策措施。
周茂華表示，6月國際大宗商品價格指數高位回落，國內商品保供穩價政策效果仍在加碼，尤其煤價、油價均有了明確的價格紅線，也疏解了下游生產企業的成本壓力。不過當前國內需求整體偏弱，部分企業為加速現金迴流，出廠價格也有所降低。目前原材料購進價格指數與出廠價格指數的雙雙回落，預計6月工業生產者價格指數PPI環比增長動能將有所減弱。
此外，物流和產品價格的變化也使得企業對庫存進行了新調整。原材料庫存指數為48.1%，比上月上升0.2個百分點。產成品庫存指數為48.6%，比上月下降0.7個百分點。
「未來轉向去庫存已是大勢所趨，上、中、下游製造業庫存增速均已處於歷史高位區間，後續的上行動力有限。」財信研究院副院長伍超明告訴21世紀經濟報導記者，本月原材料庫存提高，產成品庫存下降，顯示工業企業進入去庫存階段。
隨著疫情等短期衝擊消退，加上逆周期政策進一步發力顯效，國內需求有望逐步恢復，有利於積壓的庫存消化。另外，根據歷史經驗，PPI增速與工業企業庫存增速高度相關，未來隨著國內PPI增速持續回落，將推動企業全面轉向去庫存周期。
供需缺口有所擴大
隨著物流不暢這一關鍵堵點的打通，我國經濟中存在的供給衝擊、需求收縮和預期轉弱三重壓力都在趨向緩解。
從生產端看，生產指數和採購量指數分別為52.8%和51.1%，較上月上升3.1和2.7個百分點，都在連續3個月運行於50%以下后回到擴張區間。結合二季度以來的指數走勢，企業生產經營活動基本回到平穩增長的狀態。
文韜表示，在國內產業鏈供應鏈較快恢復后，新動能短期內迅速回到快速增長通道，展現出較強的活力。其中，裝備製造業PMI和高技術製造業PMI分別為52.2%和52.8%，較上月上升3.3和2.3個百分點，且兩個行業的生產指數和新訂單指數均有大幅上升，明顯高於製造業整體供需指數上升幅度。
從需求端來看，市場需求整體回升，需求收縮壓力降低。新訂單指數為50.4%，較上月上升2.2個百分點，回到擴張區間。新出口訂單指數為49.5%，較上月上升3.3個百分點，也是2021年5月份以來的新高。
文韜表示，當前的新訂單指數回升主要得益於企業產能恢復的拉動，同時各地政府的促消費、穩投資政策也在持續落地，進而推動前期被抑制的需求得以加速釋放，但企業調查顯示，6月份反映市場需求不足的企業比重為49.3%，處於較高水平，表明從企業感受來看，相比企業產能恢復速度，市場需求恢復相對滯后。
伍超明分析，製造業「生產和新訂單指數差」由上月的1.8%提高至2.4%，供需缺口有所擴大，預計隨著一攬子穩增長政策效果顯現和疫情衝擊影響減弱，內需漸次回暖將成為經濟運行主邏輯，未來供需缺口或呈回落態勢，製造業PMI也有望穩定在50%榮枯線上方。
隨著市場供需兩端持續恢復，加上穩經濟政策不斷落地，企業對後市預期也有了上升，6月生產經營活動預期指數為55.2%，較上月上升1.3個百分點。
周茂華表示，6月份PMI數據作為先行指標的導向性非常明顯，各行各業已經呈現出全面復甦的一個態勢，二季度經濟有望維持正增長。不過小型企業PMI仍在收縮區間，而且對於原材料的購進壓力也明顯高於大中型企業，下一步還需要重點對小型企業進行精準扶持，從而保證經濟在三季度全面恢復正常。
復旦大學中國研究院特聘副研究員劉典告訴21世紀經濟報導記者，6月非製造業的商務活動指數也出現大幅回升，成為經濟企穩向好的一個重要引擎，也在一定程度上保證了相關製造業的需求預期。除了優化營商環境、穩定市場預期，下半年可能會面臨一個政策的轉軌，從應急紓困逐漸過渡到到常態化的穩增長政策，增強各個領域政策的協調性，從而維持住當前「V型」反彈的經濟增勢。
（作者：繳翼飛,王星晨 編輯：包芳鳴）
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