在前文中，我們分析了政府引導基金已經發生的變化，如對區域產業發展的推動、對早期創業和投資的支持、偏好有垂直產業專注的子基金管理團隊。
第三篇觀察主要圍繞政府引導基金的投資訴求變化，以及先行者們在進行的探索。
從資金屬性上看，政府引導基金的性質已經從最早的財政補給，向推動產業發展的重要方式過渡，並有望成為產業政策落實的重要政策工具。
對應在地方政府引導基金所要承擔的使命上，則開始向兼顧引導產業發展、帶動實體經濟、尋求財務回報的方向發展。
多元化目標的實現為政府引導基金管理提出了新要求，首先可以看到的是各地引導基金的市場化和專業化建設。
政府引導基金通過投資子基金實現前述多元化需求，讓優秀的GP團隊成為稀缺資源。為了吸引優秀基金管理團隊落地，一些陳舊的機制和要求開始鬆動，包括國有資本佔比、註冊地限制、返投要求等。
績效評價機制不斷優化
談談績效評價機制。
我們在八大核心發現部分中簡述了對政府引導基金政策效能、財務指標、管理效能的觀察，這些是政府引導基金的績效考評的常用指標。
通常來說，政府引導基金主要從政策效應、社會效益和管理效能三個維度構建績效評價指標體系。每個一級指標下設有二級指標、三級指標，賦予不同指標不同的權重。
2018年以來，我國政府引導基金進入規範化發展階段，政府引導基金管理也逐步完善。隨著國家關於政府引導基金的管理細則逐步完善，部分省市修訂了引導基金管理辦法。
與國家級引導基金相比，部分地區的政府引導基金政策更加靈活、導向性更加明確。
根據清科研究中心的數據統計，截至2021年底，中國累計設立1988隻政府引導基金，目標規模約為12.45萬億元人民幣，認繳規模則達到約6.16萬億元人民幣。
政府引導基金與創投機構之間是一個雙向選擇的過程，政府引導基金需要創投機構來實現資本招商與經濟轉型發展目標，創投機構則需要政府引導基金來撬動更多社會資本。
在這種合作中，科學的績效考核機制設計是雙方長期持續合作的基石。
「基金+產業」模式興起
政府引導基金向子基金管理人提出訴求的前提，是對區域內的發展環境、市場前景、發展空間具備清晰認識。
有分析人士認為，我國經濟轉向高質量發展的階段中，政府引導基金應充分尊重區域發展的特點和規律，發揮區域比較優勢、梳理區域產業基礎、確定核心產業、完備產業生態鏈，並適時出台、修訂促進企業發展的配套政策，才能真正立足項目培育、夯實產業基礎、優化營商環境，進而引導區域內的諸多創新要素形成合力。
當「基金+產業」模式成為地方政府招商引資、發展高新技術產業、促進當地經濟高質量發展的通用模式，考驗地方政府的不只是引導基金的規模實力，更重要的是資金背後的資源與生態支持。
基於對區域內產業的深刻理解，「基金+產業」的合作模式開始發揮效用。在廈門市集美區產業引導基金的實踐中，該區通過建立「基金招商、產業布局、專業化服務」的招商工作機制，形成有集美特色的基金招商引資優惠政策體系，並採取多項舉措優化營商環境，完善政府服務，多舉措構建運行高效、良性發展的招商生態圈，成為許多企業落腳的「好婆家」。
共築創業創新生態
按照清科集團的測算，每1000億基金落地，在十年間能為區域政府帶來200億到300億的稅收，其帶來相應的產業資本落地量、GDP總量非常可觀。
作為「基金+產業」的升級版，我們發現，一些政府引導基金正在試水與投資機構共同打造創新生態，形成「政府、產業、資本」的更多互動。
這樣的訴求下，有地方政府正在探索與頭部機構合作成立創新中心或創業孵化器。該合作模式中，政府引導基金與基金管理團隊一方面保持是基金出資人和基金管理人的關係，另一方面也作為區域產業共建夥伴，為初創企業提供資金和資源。
不僅是北京、上海、深圳等傳統意義上的創投集聚區，近年蘇州、無錫等地都有PE/VC機構與地方政府及國資機構合作成立創新孵化中心的案例出現。對於地方政府和國資機構來說新的合作模式可用以解決引導基金和地方國資的分散式點狀投資問題，將政策、資金、資源更高效地集聚在產業園區的物理載體中。
這些合作模式都可以理解為深化基金招商的具體實踐。通過深化與相關部門聯絡互動機制，地方政府能夠以引導基金為招商「抓手」，結合區域基金優勢、產業特色、招商空間特點，促進增量和存量齊發力，為招商引資注入新的動力和支撐。
（作者：趙娜 編輯：林坤）
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