「2020年經濟恢復的主要動力在信息技術服務業、房地產業、出口這三個領域，目前這三大領域的動力都存在不足，這將影響經濟恢復進程，下半年可能是W型的復甦。」
3月以來國內多點散發疫情，以及俄烏衝突等超預期因素，較大地影響了今年我國經濟運行軌跡。
當前，5月經濟數據已經發佈，我國經濟在穩定恢復，二季度經濟有望實現正增長。市場機構對二季度經濟形勢研判存在一定分歧，大體有望實現1%左右的正增長。不過，二季度經濟即便實現1%的增長，仍然明顯低於一季度4.8%的增速，與全年5.5%左右的預期增長目標相去更遠。
隨著復工復產進程的加快，以及一攬子穩住經濟大盤政策的落地，我國經濟有望延續向上修復態勢，部分被耽誤延緩的需求有望加快釋放。不過，由於奧密克戎較強的傳播性，以及內外環境的變化，部分分析認為下半年我國經濟修復可能難以出現2020年的V型反彈，而是呈現出W型的修復路徑。
站在年中重要時點，下半年經濟增長目標定在哪裡，以及是否要推出一定規模增量政策以加快經濟修復，成為市場關注的焦點。
二季度經濟能否強勢反彈？
開年穩增長政策加大力度推動1-2月份我國經濟實現良好開局，在國內多點散發疫情以及地緣政治衝突等因素影響下，3-4月份我國經濟下行壓力加大。隨著國內疫情形勢好轉，以及穩經濟一攬子政策的落地，5月我國經濟觸底反彈，大體恢復至去年同期水平。
不過，疫情對消費和服務業影響仍大，5月當月工業數據已經轉正，但服務業和消費數據依然是負增長。
機構對於二季度經濟能實現多大幅度正增長，存在不同看法。
國家信息中心總經濟師祝寶良指出，隨著疫情得到控制和國務院穩住經濟一攬子政策的實施，我國經濟將逐步恢復，但無論同比速度還是環比速度，經濟恢復會慢於2020年武漢解封后出現的V型恢復速度。預計二季度我國經濟增長0.5%左右，全年增長4%左右。
中國人民大學主辦的中國宏觀經濟論壇（CMF）課題組報告認為，基準情況下預計二季度經濟增長0.8%，樂觀的情形能到1.3%。下半年我國經濟將企穩回升，但復甦進程可能比2020年更加脆弱，最終呈現出非對稱的「W型」復甦的特徵。
全國政協經濟委員會副主任楊偉民表示，下半年如果沒有大規模的疫情衝擊，經濟恢復會明顯加快。但是，2020年經濟恢復的主要動力在信息技術服務業、房地產業、出口這三個領域，目前這三大領域的動力都存在不足，這將影響經濟恢復進程，下半年可能是W型的復甦。基於當前穩經濟、穩就業、穩物價面臨很多新挑戰，應該遵循再聚焦、加力度、利長遠的原則，進一步出台增量政策。
國務院發展研究中心原副主任王一鳴表示，5月中國經濟已經觸底反彈，各地復工復產正在有序推進，比如起重機總工時指數和產業園區活躍度指數都呈現環比強勁回升。二季度大概率將實現正增長，大體增速在1%左右。
粵開證券首席經濟學家羅志恆對21世紀經濟報導記者表示，5月經濟出現積極變化，正走出谷底，但是復甦基礎還要進一步鞏固。二季度經濟有望實現正增長，預計同比增速在1%左右。以規模以上工業增加值為例，4月和5月同比分別為-2.9%和0.7%，若6月回升至1.9%以上，二季度便可成功轉正。
實現預期增長仍有難度
從機構分析研判來看，二季度經濟增速大致在0.5%-1.3%的區間。這距離我國5.5%左右的潛在增速有較大差距，意味著疫情等因素衝擊下，二季度我國經濟形成了較大產出缺口，全年經濟目標的實現無疑會受到較大影響。
王一鳴表示，二季度經濟增速大體在1%左右，要實現全年5.5%左右的經濟增長目標，需要下半年經濟快速拉升來填補，這需要下半年實際增速在7.8%左右，比去年三四季度增速高出3-4個百分點，這是有難度的。總體來看，下半年經濟會有比較強勁的回升，但要實現5.5%的預期增長目標仍然是有難度的。
「我們要不要設定新的增長目標，比如下半年的增長目標。這涉及到政策基準的問題，如果二季度經濟增長形成很大缺口，設定下半年經濟增長目標，這樣評估政策效果才有基準。不僅要考慮下半年，還要考慮與明年增長目標的銜接，這些都可以討論」，王一鳴指出。
騰景大數據應用科技研究院宏觀經濟預測部主任崔煜對21世紀經濟報導記者表示，5月經濟相較於4月有小幅回暖，但整體速度仍然偏低。綜合高頻數據估計，二季度GDP有望回正，全年GDP走勢高點在三季度，預計四季度仍可能有小幅回落。預計全年經濟增速在3.5%-4%左右，實現全年5.5%的目標可能較為困難。
羅志恆表示，三四季度經濟增速有望恢復到5%左右。由於二季度產生的缺口可能難以充分對沖，全年實現5.5%左右的預期增速目標難度較大。
中國人民大學CMF課題組認為，考慮到二季度經濟增速顯著回落的影響，建議堅持全年5%-5.5%左右的經濟增長目標，並追加相匹配的政策力度，以更好地引導市場預期。下半年隨著疫情極大緩和，加上宏觀政策全面發力和市場主體修復調整共同作用下，中國經濟有望實現強勁反彈，下半年經濟增速有望達到6.4%。考慮到上半年經濟預期增長2.7%，2022年GDP增速預計為4.7%。
可以看出，市場機構對於2022年我國經濟增長預期分歧較大。不少機構預期增速在4%左右，部分較樂觀的預測接近5%。不過，這些目標距離5.5%左右的預期增長目標，都有一定差距。
要推出怎樣的增量政策？
機構在對全年經濟進行研判時，已經考慮了潛在增量政策的可能。但是，下半年經濟運行依然面臨不確定性。
楊偉民表示，當前，國內疫情得到明顯緩解，防控措施更加科學精準。針對未來可能會反覆的疫情，應該明確不同程度、不同規模下疫情防控的政策，建議採取全國統一的標準，給企業和居民以穩定預期，各地區不能各行其是、層層加碼。
王一鳴指出，下半年統籌疫情防控和穩定經濟增長的難度比較大。疫情的變化有較大的不確定性，很難做準確決策，這對市場主體特別是微觀主體行為帶來很大影響。當前企業投資風險偏好下降，居民消費更加謹慎，持續兩年多的疫情消耗了大量儲備，使得市場主體的風險承受能力也在下降。從國際來看，越來越多國家取消或者放鬆限制，也會增加我國防控成本。
中央反覆重申，要抓緊謀划和推出增量政策，我國政策空間充足。增量政策的重點究竟在促消費還是擴投資，以及穩增長政策力度多大，各方有不同看法。
中國人民大學CMF課題組建議，堅持全年5%-5.5%的增長目標，加強政策性組合，推出3萬億消費補貼計劃，3萬億基建投資計劃和3萬億的產業支持計劃。其中，3萬億消費補貼計劃，包括1.4萬億以消費券的形式，1.4萬億以現金的形式全民發放等，現金髮放部分按人頭每人1000元。
王一鳴表示，全年經濟如果仍然追求較高的增長目標，需要推動穩經濟政策擴容，比如能否適當上調赤字水平，或者增加不計入赤字的特別國債發行；貨幣政策方面，能否通過貼息支持金融機構開展消費信貸業務，來推動消費復甦等。
祝寶良表示，下半年政策布局，穩預期是核心，包括保護好產權、促進平台經濟健康發展、穩定社會對疫情防控政策的預期等。財政政策應成為主要政策手段，可能的工具包括，發行特別國債、提高財政赤字率增發普通國債、提前下發2023年的新增專項債額度等。貨幣政策需要為財政發力提供寬鬆的流動性環境，降息降准仍有空間。
崔煜表示，考慮到下半年出口可能走弱，下半年穩增長重點應放在內需上。基建投資是穩增長的主要抓手，三季度有望明顯發力，市場期待這部分需求儘快落地。消費受疫情影響明顯，個人認為直接刺激消費可能作用有限，關鍵在於推動實體經濟復甦，就業改善、收入提升等才能推動消費持續復甦。
（作者：周瀟梟 編輯：周上祺）
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