證券時報記者 陳書玉
「在今年4月底至今這波市場反彈中我們看到新能源汽車明顯領先，為什麼？」融通價值成長擬任基金經理萬民遠在接受證券時報記者採訪時表示，「因為它的產業結構邏輯是最強的，行業最為受益」，投資要順著中國產業升級和轉型的方向，在好的行業中尋找超額收益。
經歷今年上半年市場的深度回調，站在當前時間點，萬民遠表示，風險已經反映市場對未來的最壞預期，目前A股估值已回歸至歷史均值以下，一些優秀公司的估值具備性價比。即將發行的融通價值成長將重點關注醫藥、低碳經濟和數字經濟等成長板塊，從中尋找具備估值性價比的個股阿爾法。據公告，融通價值成長混合基金將於7月1日～7月14日發售。
尋找被低估的黑馬
「守正出奇」和「逆向投資」，應該是萬民遠身上最鮮明的投資風格。觀察他的代表作融通健康產業可以發現，其前十大重倉股中少有公募基金的「抱團股」，但同樣業績可觀。自2016年8月26日開始，萬民遠就管理融通健康產業，截至2022年5月31日，過去5年滬指下跌6.78%，融通健康產業則取得了160.71%的收益率。據銀河證券統計，這在全市場21隻醫藥醫療健康行業偏股型基金中排名第二。
他向證券時報記者介紹，「正」就是長期持有已被證明優秀的公司；「奇」就是要積極尋找價值被低估的黑馬。同時，他一直保持左側思維，人多的地方不去，十分注重個股的估值安全邊際，在企業經營階段性低點布局，做時間的朋友。
「我喜歡在自己熟悉的領域裏面找一些有定價能力的、市場預期差大的品種。這些品種主要集中在中小市值公司，成長性好於市場預期，但是市場還沒有發掘，我們也可以把這類品種叫做價值被低估的黑馬。」在萬民遠看來，並非買入大家耳熟能詳的大白馬股才叫價值投資，也並非只有過去成長性好的公司才叫成長股，價值和成長只能界定公司所處的不同階段，沒有公司生來就是價值股。「大公司都是由小長大的，股票買入時的性價比很重要，以合理甚至低估的價格買入非常關鍵。」
萬民遠表示，不管市場風格如何變化，自己更看重個股選擇，組合構建一直堅持三個原則：第一，以中長期視角，選擇優秀賽道里估值更低、市值空間大的品種。第二，堅持絕對收益理念，買時從性價比的角度來選品種，賣時會放棄估值泡沫收益。第三，做大概率的事件。賠率和勝率在投資中同等重要，一種風格演繹到極致是小概率事件，投資決策不考慮極端的小概率事件，盡量從大概率出發。
三大重點領域值得關注
「在今年4月底至今這波市場反彈中，我們看到新能源汽車明顯領先，因為它的產業結構邏輯是最強的，行業最為受益。」萬民遠認為，投資一定要順著中國產業升級和轉型的方向。具體來看，三個重點領域值得關注：
一是醫藥行業。這是一個具有消費屬性和科技屬性的行業。內部細分板塊眾多，結構性機會多，如政策鼓勵、民眾急需、產品爆發的創新葯及其產業鏈CXO，幾乎不受醫保控費影響的創新器械，受益於處方外流及集中度提升的連鎖藥店，競爭格局好、市場空間大的消費醫藥等。
二是低碳經濟。「碳中和」戰略下，能源使用轉向以電為中心，新能源汽車最為受益，滲透率有望快速提升，相關產業鏈有中長期機會。另外，新能源行業正駛入新一輪成長周期，光伏以及特高壓電網等基礎設施建設迎來成長機遇期。
三是數字經濟。每一輪科技革命浪潮都誕生了許多細分領域的牛股。數字經濟內涵寬泛，凡是直接或間接利用數據的經濟形態均可納入，包括大數據、雲計算、物聯網、區塊鏈、人工智慧、5G通信等新興技術。5G技術也會帶來增量市場，在科技強國的路上，半導體、國產軟體等國產替代、自主可控也值得關注。
萬民遠分析，隨著前期的調整，中國國際競爭力的持續提升和居民財富向權益市場轉移是看好A股中長期表現的基石。在全球流動性收緊預期下，景氣賽道股估值擴張和交易擁擠度難以持續，市場風格有望由過去極致賽道選股轉向尋找具備估值性價比的個股。
如何尋找結構性機會？萬民遠以他最為熟悉的醫藥行業舉例：首先，一定要規避具備醫藥政策風險的賽道。他表示，醫藥從商業屬性逐步向公益屬性轉變，伴隨老齡化進程加速，中國的醫保支出壓力或長期存在。帶量採購從仿製葯到PD-1，從醫療器械到醫療服務，政策層面帶來的風險也需保持重視。其次，要重視高景氣的創新賽道。在他看來，堅持創新是醫藥企業的必由之路，要兼顧估值安全邊際，重點關注創新葯研發服務的二線CXO企業。最後，可以關注疫后修復中長期邏輯，把握疫情受損板塊反轉機會。他表示，目前時間點，要淡化關注此前受益於疫情的板塊，重點關注此前受損於疫情的板塊。
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